紫金礦業137億元拿下藏格礦業實控權

2025年1月16日，紫金礦業（601899.SH）宣布以137億元并購藏格礦業（000408.SZ）股東持有的合計3.92億股股份，對應股權比例為24.82%，進而獲得藏格礦業控制權。

《中國經營報》記者注意到，藏格礦業旗下坐擁優質的銅礦、鉀肥以及鋰礦資源。紫金礦業自2021年開始布局鋰礦資源，此次并購藏格礦業股權，將進一步擴充其在國內的鋰礦資源儲備。

藏格礦業方面表示，紫金礦業作為礦產資源領域的領軍企業，與藏格礦業共同持有巨龍銅業股權，實現了銅礦資源的高質量開發。紫金礦業已涉足鋰資源領域，雙方在鋰產業鏈上存在廣闊的合作空間，藏格礦業可以借助紫金礦業的市場渠道，有效應對行業波動，提高抗風險能力。

持續“買買買”

回顧紫金礦業的收購之路，其在礦產資源方面頻繁布局。2024年10月，紫金礦業收購了大型在產加納Akyem金礦；11月，紫金礦業又收購了秘魯La Arena銅金礦，交易通過加拿大國家安全審查和相關核準并迅速完成交割。

進入2025年，紫金礦業的“買買買”步伐仍在持續。1月17日，紫金礦業發布公告，其全資子公司紫金國際控股有限公司（以下簡稱“紫金國際控股”）于1月16日與西藏藏格創業投資集團有限公司（以下簡稱“藏格創投”）、四川省永鴻實業有限公司（以下簡稱“四川永鴻”）、林吉芳、寧波梅山保稅港區新沙鴻運投資管理有限公司（以下簡稱“新沙鴻運”）簽署《關于藏格礦業股份有限公司的控制權轉讓協議》。根據協議，紫金國際控股擬以35元/股的對價收購上述主體合計持有的藏格礦業3.92億股股份，對應股權比例為24.82%，交易金額共計137.29億元。

同日，藏格礦業也發布公告稱，近日收到控股股東藏格創投及其一致行動人，以及第二大股東新沙鴻運的通知，正在籌劃股份轉讓事宜，藏格創投及其一致行動人股份轉讓比例預計占藏格礦業總股本的17.51%、新沙鴻運股份轉讓比例預計占藏格礦業總股本的7.31%，合計股份轉讓比例預計占藏格礦業總股本的24.82%。本次交易對手方為紫金礦業或其控股子公司。股份轉讓完成后，紫金礦業將取得藏格礦業的控制權。

這筆百億級投資創下了紫金礦業單筆投資的紀錄，也是紫金礦業繼控股龍凈環保后，第二次取得A股上市公司控制權，更是其首次攬入A股礦業上市公司控制權。

記者了解到，本次交易前，紫金礦業已通過全資子公司持有藏格礦業 0.18%股權。交易完成后，紫金礦業的整體持股比例將達到25%，而藏格創投、四川永鴻、林吉芳及一致行動人合計持股比例將降至20%，新沙鴻運持股比例將降至9.89%。

紫金礦業方面表示，基于上述股份轉讓，并結合交易完成后各方對藏格礦業公司治理結構的安排，紫金國際控股將取得藏格礦業控制權，并實現對其財務并表。

此前，紫金礦業與藏格礦業在西藏巨龍銅礦便有合作。其中，紫金礦業持有西藏巨龍銅礦57.3534%股權，為其控股股東，藏格礦業為西藏巨龍銅礦的第二大股東，持股比例30.78%。目前，巨龍銅礦一期已經投產，二期20萬噸/日擴建工程正在加緊建設，預計將于2025年年底投產。

談及此次并購藏格礦業股權的意義，紫金礦業方面表示，以137億元取得藏格礦業控制權，不僅鞏固了國內礦產布局，實現對巨龍銅礦的絕對控股，還新增了鉀資源，進一步增厚了鋰資源儲備。

藏格礦業方面則表示，紫金礦業作為礦產資源領域的領軍企業，與藏格礦業共同持有巨龍銅業股權，實現了銅礦資源的高質量開發。雙方建立了穩固的合作關系，紫金礦業的豐富經驗和開發能力有望提升藏格礦業資源開發效率。

加碼鋰資源布局

公開資料顯示，紫金礦業是一家以黃金、銅、鋅及其他基本金屬礦產資源勘查和開發為主的大型礦業集團。近年來，紫金礦業在鋰礦產資源領域的布局力度不斷加大。

2021年10月，紫金礦業以49.39億元收購Neo Lithium Corp.（加拿大新鋰）100%股權，其核心資產是位于阿根廷的3Q鋰鹽湖項目。彼時，紫金礦業創始人陳景河表示，公司完成阿根廷3Q鹽湖鋰項目并購并啟動建設，邁出了新能源礦產的關鍵一步。

2022年，紫金礦業繼續加碼鋰礦資源布局。當年，其以76.82億元的價格收購了盾安環境旗下資產，其中包括西藏拉果措鹽湖鋰礦70%的權益。通過此次收購，紫金礦業按權益擁有的碳酸鋰資源儲量超過900萬噸。同年，紫金礦業以18億元收購厚道礦業71.14%股權，厚道礦業擁有湘源鋰多金屬礦等資產。

事實上，紫金礦業對鋰礦資源的布局多以并購的方式進行。紫金礦業方面表示，其面向全球配置資源，重點關注全球重要成礦帶、全球超大型資源、國內及周邊國家重大資源項目并購；在礦業低谷時期尋找合適的并購機會，在礦業繁榮時期加大自主勘探力度，通過自主勘查和并購實現保有資源儲量顯著提升；高度重視大型在產低估值有挑戰性的戰略性礦種項目并購。

紫金礦業發布的主要礦產品產量規劃顯示，計劃到2028年碳酸鋰當量產量達到25萬—30萬噸。

為推動鋰資源產量提升，紫金礦業方面表示，計劃推進阿根廷3Q鹽湖、西藏拉果錯鹽湖、湖南湘源鋰礦項目一期和二期建設，啟動馬諾諾鋰礦東北部勘探開發。“兩湖兩礦”項目將使其成為全球最重要的鋰企之一。

此次紫金礦業耗資逾百億元入主的藏格礦業，是國內第二大鉀肥生產企業。此外，藏格礦業的鹽湖鋰礦資源頗具吸引力。不過，藏格礦業在2024年前三季度實現營收23.24億元，同比下滑44.53%；凈利潤18.70億元，同比下滑37.08%。

紫金礦業在并購藏格礦業股權時提到，依托察爾汗鹽湖中豐富的鋰資源，通過鹽湖提鋰技術布局碳酸鋰資源的開發生產，藏格礦業目前建有1萬噸/年的電池級碳酸鋰產能。此外，藏格礦業通過基金參股的形式獲得了西藏麻米錯鹽湖、龍木錯鹽湖和結則茶卡鹽湖的部分權益，其中藏格礦業還享有麻米錯鹽湖項目投產后的股權優先認購權。

未來，藏格礦業的鋰礦資源增量主要來自麻米錯鹽湖規劃的10萬噸/年碳酸鋰產能、龍木錯鹽湖規劃的7萬噸/年碳酸鋰產能、結則茶卡鹽湖規劃的6萬噸/年鋰鹽產能（包括3萬噸工業級氫氧化鋰項目和3萬噸電池級碳酸鋰項目）。根據藏格礦業測算，麻米錯鹽湖生產成本約31000元/噸，由于鋰液品位更高，較察爾汗鹽湖更具成本優勢。

藏格礦業方面表示，紫金礦業在銅、金、鋅（鉛）及銀等資源儲備和技術上擁有優勢，而藏格礦業在鹽湖提鋰及鉀資源開發領域具有技術優勢。雙方合作能夠發揮各自所長，減少資源開發的不確定性，并降低開采成本。同時，紫金礦業已涉足鋰資源領域，雙方在鋰產業鏈上存在廣闊的合作空間，藏格礦業可以借助紫金礦業的市場渠道，有效應對行業波動，提高藏格礦業整體抗風險能力。

2025年1月21日，紫金礦業發布的2024年業績預告顯示，公司預計2024年實現歸母凈利潤320億元，與上年同期相比將增加約108.8億元，同比增長約51.5%。

紫金礦業方面表示，2024年，其主營金屬穩產高產。其中，礦產銅產量在破百萬噸基礎上“高位進階”至107萬噸（2023年度101萬噸）；隨著新疆薩瓦亞爾頓金礦建成投產，大陸黃金武里蒂卡金礦、羅斯貝爾金礦、隴南紫金等項目技改擴建，2024年礦產金73噸（2023年度68噸）。

按照紫金礦業披露的2025年度主要礦產品產量計劃：礦產銅115萬噸，礦產金85噸，礦產鋅（鉛）44萬噸，當量碳酸鋰4萬噸，礦產銀450噸，礦產鉬1萬噸。

值得注意的是，在2025年紫金礦業的產能規劃中，計劃碳酸鋰產量為4萬噸，這一數字低于此前其在未來五年（至2028年）主要礦產品產量規劃中提到的到2025年預計碳酸鋰當量產量10萬噸的目標，且差異較大。對此，記者聯系紫金礦業方面，但截至發稿并未獲得回應。